Panduan Risk-Adjusted Return dan Rasio Sharpe 

Rasio Sharpe adalah metrik risiko yang paling umum digunakan dalam kinerja investasi. Lagi pula, tidak mungkin untuk secara efektif menilai keseluruhan kinerja portofolio hanya berdasarkan return total. Dalam kasus ini, metrik yang disesuaikan dengan risiko cukup berguna.

Rasio imbalan atas volatilitas dianggap sebagai faktor paling penting dalam menilai investasi. Jika Anda merasa metrik risiko ini adalah sesuatu yang perlu Anda ketahui, panduan ini adalah tempat yang tepat untuk Anda. Kami akan membahas rasio Sharpe, cara menghitung rasio imbalan terhadap volatilitas, dan mengartikulasikan pentingnya meminimalkan risiko dalam portofolio Anda.

Apa itu risk-adjusted return?

Risk-adjusted return adalah metrik risiko portofolio yang akan menganalisis pengembalian investasi berdasarkan risiko yang diambil untuk mencapai return. Risk-adjusted return juga mempertimbangkan return investasi dan risiko pencapaiannya. Beberapa metrik standar yang disesuaikan dengan risiko adalah rasio Sharpe, Sortino, Treynor, dan Jensen’s Alpha.

Pengukuran risk-adjusted return memungkinkan investor untuk memahami apakah pengembalian investasi memadai untuk risiko. Biasanya, risk-adjusted return yang lebih tinggi lebih disukai karena mengidentifikasi bahwa investasi menghasilkan excess return dengan risiko rendah.

Namun, risk-adjusted return hanyalah salah satu dari banyak faktor yang perlu dipertimbangkan dan harus dievaluasi. Beberapa faktor ini termasuk diversifikasi, likuiditas, dan tujuan portofolio secara keseluruhan.

Rasio Imbalan atas Volatilitas 

Rasio reward-to-volatility atau imbalan atas volatilitas, di bidang keuangan, adalah ukuran saham risk-adjusted return yang digunakan untuk mendapatkan perkiraan kinerja investasi Anda relatif terhadap risikonya.

Beberapa rasio reward-to-volatility yang umum tercantum di bawah ini:

• Rasio Sharpe 

Rasio ini mengukur excess return yang diperoleh relatif terhadap risiko yang diukur dengan standar deviasi return oleh investasi.

• Rasio Treynor 

Rasio ini mengukur excess return yang diperoleh oleh investasi relatif terhadap risiko sistematis yang diukur dengan beta investasi.

• Rasio Informasi

Metode ini akan mengukur return yang disesuaikan dengan risiko dari suatu investasi relatif terhadap indeks benchmark tertentu. Cara menghitungnya adalah dengan membagi selisih antara return dan benchmark return dengan tracking error. Tracking error mengukur penyimpangan return investasi dari benchmark return.

• Rasio Potensi Upside 

Rasio ini akan mengukur return yang diharapkan relatif terhadap potensi kenaikannya yang diukur dengan deviasi return upside.

• Rasio Sortino 

Rasio ini mengukur excess return yang diperoleh oleh investasi relatif terhadap downside risk yang diukur dengan deviasi downside hasil. Rasio ini akan mempertimbangkan downside risk di bawah ambang batas tertentu, seperti risk-free rate atau target rate return.

• Rasio Sterling 

Rasio ini mengukur risk-adjusted return relatif terhadap downside risk diukur dengan return semi-deviasi di bawah ambang batas tertentu.

• Rasio Calmar 

Rasio ini adalah ukuran risk-adjusted return relatif terhadap drawdown maksimumnya. Rasio ini mengukur kerugian paling signifikan yang dialami dari nilai puncak investasi.

Apa itu rasio Sharpe?

Pemenang hadiah Nobel William Sharpe adalah pencetus rasio Sharpe. Rasio Sharpe mengukur return investasi atas risiko yang diambil, dengan rasio yang lebih tinggi menunjukkan potensi return yang lebih baik.

Rasio Sharpe di bawah satu dianggap sebagai investasi yang buruk, sedangkan rasio antara 1-1,99 bagus, 2-2,99 bagus, dan lebih dari tiga bagus. Ingat, semakin tinggi angkanya, semakin baik keuntungan investasi Anda.

Rasio Sharpe dihitung dengan membagi excess return (return di atas tingkat bebas risiko) dengan standar deviasi investasi. Rasio Sharpe yang lebih tinggi menunjukkan bahwa portofolio mencapai keuntungan tinggi dengan risiko lebih rendah karena keputusan investasi yang cerdas. Memahami dan memanfaatkan strategi manajemen risiko dapat lebih meningkatkan hasil investasi.

Rumus rasio Sharpe 

Rumus rasio Sharpe adalah sebagai berikut:

Rasio Sharpe = ( (Rx-Rt) ) / (SD Rx)

dimana:

Rx = Return portofolio yang diharapkan.

Rf = Return tingkat bebas risiko.

SD Rx = Standar deviasi return portofolio atau volatilitas.

Tingkat bebas risiko biasanya terletak di antara obligasi acuan, seperti obligasi treasury selama sepuluh tahun.

Rasio Sharpe vs. Rasio Treynor vs. Rasio Sortino 

Sekarang, mari kita bandingkan rasio Treynor dan rasio Sortino dengan rasio Sharpe.

• Rasio Sortino 

Rasio Sortino = ( (Portfolio return – Required Return) ) / (Distribusi Return dibawah target return)

Rasio Sortino juga mengukur return yang disesuaikan dengan risiko tetapi menggunakan return yang diminta dan distribusi return yang berada di bawahnya dalam perhitungannya.

• Rasio Treynor 

Rasio Treynor = ( (Return Portofolio – Tingkat Bebas Risiko) ) / (Portofolio Beta)

Rasio Treynor mengukur return investasi relatif terhadap risiko yang diambil, menggunakan portofolio beta, bukan standar deviasi. Jadi, satu-satunya perbedaan adalah menggunakan portofolio beta, bukan standar deviasi.

Contoh penggunaan rasio Sharpe 

Katakanlah Anda ingin mendiversifikasi portofolio investasi Anda antara saham dan obligasi. Dana lindung nilai (hedge fund), return tahunan (annual return), dan risiko tahunan (annual risk) ada pada tabel di bawah ini.

Dana lindung nilai	Return Tahunan	Risiko Tahunan
A	10%	15%
B	15%	30%

Baik Hedge Fund A dan Hedge Fund B telah mencapai return tahunan dua digit, yang artinya bagus. Hedge Fund B tampaknya menghasilkan lebih banyak keuntungan dengan return tahunan 15% daripada return tahunan 10% Hedge Fund A. Namun, penting untuk mempertimbangkan risiko yang terlibat dalam menghasilkan return tersebut sebelum membuat keputusan investasi. Meskipun wajar untuk memprioritaskan return yang lebih tinggi, menilai risiko yang terlibat dalam mencapai return tersebut sangatlah penting.

Dengan risiko yang disebutkan di atas, Anda mungkin memiliki perspektif berbeda tentang return tahunan. Sekarang, portofolio investasi mana yang tampaknya lebih menarik? Anda mungkin bingung sekarang. Di sinilah rasio Sharpe akan mempermudah perjalanan Anda.

Anda dapat menentukan trade-off antara risiko dan return menggunakan rasio imbalan atas volatilitas. Rasio Sharpe menggabungkan kedua faktor dan membantu mengevaluasi portofolio investasi mana yang tampak lebih baik.

Untuk menggunakan rasio Sharpe, Anda perlu mengetahui tingkat bebas risiko, misalnya 1% berdasarkan obligasi treasury 10 tahun. Anda dapat menentukan pengelola dana lindung nilai mana yang telah menunjukkan lebih banyak keterampilan dalam menghasilkan return yang disesuaikan dengan risiko dengan memasukkan semua angka yang relevan ke dalam kalkulator rasio imbalan atas volatilitas atau rumus Sharpe rasio.

Pertama-tama mari kita lihat kembali rumusnya:

Rasio Sharpe = ( (Rx-Rt) ) / (SD Rx)

Perhitungan metrik risiko menunjukkan bahwa Hedge Fund A memiliki Sharpe Rasio tahunan yang lebih tinggi sebesar 0,6 dari Hedge Fund B sebesar 0,46, yang menunjukkan bahwa Hedge Fund A menghasilkan lebih banyak pengembalian per unit risiko.

Rasio Sharpe yang lebih tinggi umumnya dianggap lebih baik. Namun, Hedge Fund B dapat meningkatkan rasio Sharpe-nya dengan meningkatkan return atau mengurangi swing saldo akunnya untuk menurunkan risiko dan menghasilkan return yang lebih tinggi.

Kelebihan menggunakan volatilitas rasio Sharpe

Sebagian besar manajer dana lindung nilai profesional tidak dapat menjelaskan banyak tentang return tahunan tanpa menyertakan beberapa metrik yang disesuaikan dengan risiko, seperti rasio Sharpe. Ini karena, dengan sendirinya, return tahunan tidak ada artinya di Wall Street.

Trader eceran cenderung berfokus pada tingkat persentase pengembalian saat mendiskusikan hasil investasi mereka, seringkali mengutip angka yang mengesankan seperti return 100% dalam satu tahun terakhir. Meskipun kelihatannya bagus, para trader bisa menjadi terlalu bersemangat dengan keuntungan ini.

Masalah dengan hanya berfokus pada persentase return yang tinggi adalah tidak jelas bagaimana pencapaiannya. Ada kemungkinan bahwa trader tersebut memiliki keterampilan trading yang sangat baik, mengambil risiko berlebihan, atau pasar sedang menguntungkan.

Menggunakan metrik risiko seperti rasio Sharpe dapat membantu membedakan apakah hasil investasi disebabkan oleh keterampilan. Rasio reward-to-volatility dan Sharpe dapat mengungkapkan probabilitas dan risiko dari hasil positif yang berkelanjutan. Dengan menganalisis return yang disesuaikan dengan risiko, Anda dapat memahami bagaimana trader dan manajer mendapatkan keuntungan.

Kekurangan rasio Sharpe

Terlepas dari manfaatnya, rasio Sharpe juga memiliki kekurangan. Khususnya, rasio Sharpe cenderung terlalu menyederhanakan risiko. Manajer Hedge Fund tahu bahwa trader mengamati rasio ini dengan cermat, sehingga mereka memanipulasi rasio Sharpe sampai batas tertentu.

Tiga masalah harus disorot saat menggunakan rasio imbalan atas volatilitas untuk mengukur kinerja trading:

1. Rasio Sharpe terutama mempertimbangkan harga dan risiko tetapi tidak memperhitungkan risiko lain, seperti risiko likuiditas atau default. Akibatnya, pengelola dana dapat menipu investor dengan mengambil jenis risiko yang tidak tercermin dalam perhitungan rasio Sharpe.
2. Rasio Sharpe terutama menekankan harga dan risiko. Namun, jika pengelola dana menggunakan derivatif untuk meningkatkan return, hal itu mungkin tidak terlihat dalam rasio Sharpe.
3. Karena rasio Sharpe dihitung berdasarkan pengembalian historis, maka ukurannya menjadi terbalik dari belakang ke depan. Oleh karena itu, tidak ada jaminan bahwa pengelola dana lindung nilai akan dapat terus menghasilkan tingkat return positif yang sama di masa mendatang.

Di pasar yang bergejolak, tidak jarang melihat pengelola dana lindung nilai mencoba meningkatkan return dengan segala cara.

Kesimpulan

Rasio reward-to-volatility adalah metode yang berharga untuk mengevaluasi kinerja portofolio yang lebih baik dan menentukan apakah itu adalah hasil dari keahlian manajer dana lindung nilai atau hanya hasil dari mengambil risiko tambahan. Dengan menggunakan kalkulator reward-to-volatility, Anda dapat memeriksa keseluruhan kinerja reksa dana berdasarkan penyesuaian risiko, memberikan pemahaman yang lebih jelas tentang keuntungannya.

Selain itu, rasio Sharpe adalah alat yang berharga untuk menilai kualitas dan dampak penambahan atau penghapusan aset atau kelas aset baru dari portofolio, karena memberikan wawasan tentang tingkat risiko. Oleh karena itu, dengan menggabungkan rasio imbalan atas volatilitas dan rasio Sharpe, Anda dapat lebih memahami kinerja dana dan membuat keputusan investasi yang lebih tepat.

Penting untuk mempertimbangkan komponen risiko kinerja portofolio atau saham demi mendapatkan pemahaman yang komprehensif tentang hasilnya. Untuk itu, ketika mengevaluasi opsi investasi, sangat penting untuk memiliki pemahaman yang baik dalam menghitung rasio reward-to-volatility, karena hal ini memungkinkan untuk memadukan metrik risiko dan reward. Dengan demikian, Anda dapat membuat keputusan yang lebih tepat yang memperhitungkan risiko inheren dalam berinvestasi dan membantu menghindari disesatkan oleh angka return tinggi yang dihasilkan dari pengambilan excessive risk atau faktor lainnya.